🔑 Tres puntos clave...
- El martes, un IPC más caliente de lo esperado frenó el rally del lunes. El S&P 500 cerró con una baja de 0,38% y el Nasdaq de 0,74%. Nvidia perdió otro 5,47% y en dos sesiones se le esfumaron cerca de US$470.000 millones de valor.
- Tras el cierre del martes, CoreWeave entregó un trimestre más fuerte de lo esperado. Sus ingresos crecieron 168%, su cartera de contratos llegó a US$132.500 millones y subió su guía para el año. La acción subía cerca de 3%, muy por debajo del ±16% que descontaban las opciones.
- D-Wave cayó 10,33% el martes. Sus ingresos superaron lo esperado, pero sus reservas trimestrales bajaron 19%, una señal de lo exigente que se ha vuelto el mercado con las promesas tecnológicas.
🌡️ El martes: la inflación le quitó el aire al rally
El martes, Wall Street devolvió parte de lo ganado el lunes en su mejor sesión desde abril. El Dow Jones cayó 0,30% hasta 52.231,89. El S&P 500 retrocedió 0,38% hasta 7.520,93, y el Nasdaq perdió 0,74% hasta 25.065,87. El Russell 2000, de empresas pequeñas, bajó 0,68% hasta 2.821,38. Aun así, en lo que va de la semana los cuatro índices siguen arriba, entre 1,8% y 2,4%.
El detonante fue el IPC de octubre, publicado el martes a primera hora: subió 0,4% en el mes frente al 0,3% esperado, y el núcleo, que excluye alimentos y energía, subió 0,3%, por tercer mes consecutivo. Lo nuevo vino después del dato. Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas, dijo que ve necesarias dos subidas adicionales de tasas. Además, la probabilidad que el mercado asigna a una subida de 0,50 puntos en diciembre pasó de casi cero a cerca de 13,6%. El rendimiento del bono a 10 años rozó el 5%, lo que golpeó a los sectores sensibles a las tasas: la constructora Lennar cayó 4,4% y GE Vernova, 7%.
Nvidia 🟥 cerró en US$168,89 (-5,47%). Durante la tarde, su valor de mercado llegó a bajar momentáneamente de US$4 billones. A la investigación de su junta sobre Jensen Huang se sumaron tres golpes: una demanda colectiva de accionistas, la confirmación de que el FBI revisa el caso y un recorte del precio objetivo de Citi, de US$315 a US$285.
💡 Lectura en opciones: cuando las tasas suben, las acciones de crecimiento, que valen más por sus ganancias futuras, son las más sensibles. Con una posible subida de 0,50 puntos sobre la mesa, la protección con puts sobre el Nasdaq-100 se encarece. Por eso conviene estructurarla con spreads (comprar una put y vender otra con un precio de ejercicio más bajo) para no pagar de más.
🏗️ CoreWeave: la infraestructura de IA muestra los números
CoreWeave alquila capacidad de cómputo con chips de Nvidia a empresas de inteligencia artificial. Llegó a su reporte con la acción 42% abajo en el último mes, por las dudas sobre una expansión financiada con deuda. Tras el cierre del martes respondió con cifras sólidas:
- Ingresos de US$3.660 millones, 168% más que hace un año y por encima de los cerca de US$3.540 millones esperados.
- Pérdida ajustada de US$0,95 por acción, menor que la de US$1,16 que anticipaba el mercado.
- Guía de ingresos para 2026 elevada a entre US$13.000 y US$13.300 millones. Además, la compañía espera cerrar el año con un ritmo de entre US$20.000 y US$21.000 millones anuales.
- Cartera de contratos (backlog) de US$132.500 millones, frente a US$104.200 millones el trimestre anterior. Entre sus clientes figuran OpenAI, Perplexity y Canva.
La cara menos amable está en el financiamiento. La compañía emitió cerca de US$4.200 millones en bonos convertibles (deuda que puede transformarse en acciones) y abrió un programa para vender hasta 35 millones de acciones nuevas. Eso significa posible dilución: cada acción existente pasaría a representar una porción menor de la empresa. Su deuda superaba los US$35.000 millones al cierre del trimestre anterior. La acción subía entre 2% y 3% tras el cierre, alrededor de US$50.
💡 Lectura en opciones: las opciones descontaban un movimiento de ±16%, y la reacción inicial fue de cerca de +3%. Si se mantiene en la apertura del miércoles, será otro caso de colapso de volatilidad implícita (IV crush): quien compró un straddle (una call y una put para ganar con un movimiento fuerte en cualquier dirección) pierde la prima.
Ojo: CoreWeave ha tenido movimientos de dos dígitos en sus últimos cuatro reportes, y el tono de la conferencia con analistas todavía puede cambiar la dirección.
⚛️ D-Wave: cuando el trimestre pesa más que el año
La empresa de computación cuántica D-Wave reportó el martes antes de la apertura y cerró con una caída de 10,33%. Sus ingresos subieron 21% hasta US$4,5 millones, por encima de lo esperado. Sin embargo, sus reservas del trimestre (pedidos nuevos que se convertirán en ingresos futuros) cayeron 19% hasta US$1,9 millones. En el acumulado de nueve meses, las reservas suben 611%, hasta US$37,4 millones, pero ese número incluye una sola venta de US$20 millones a la Universidad Florida Atlantic. Mientras tanto, sus gastos operativos crecieron 84%. El contraste con IonQ, que la semana pasada elevó su guía anual por encima de US$500 millones, hace más visible la diferencia de escala dentro del sector.
💡 Lectura en opciones: las acciones cuánticas tienen volatilidades implícitas muy altas, así que las primas son caras. Para quien quiere exposición, una call spread (comprar una call y vender otra con un precio de ejercicio más alto) limita el costo. Para quien ya tiene la acción, vender calls cubiertas permite cobrar parte de esa prima elevada.
🔎 Qué deben tener en cuenta los inversionistas
- El mercado ya da casi por segura una subida de tasas en diciembre; la duda ahora es si será de 0,25 o de 0,50 puntos. Un bono a 10 años en 5% es el nivel que hay que vigilar.
- El miércoles el mercado de bonos cierra por el Día de los Veteranos. Con menos referencias de tasas, la jornada puede ser de menor volumen y movimientos más bruscos.
- CoreWeave muestra que la demanda de IA sigue firme, pero el crecimiento financiado con deuda y nuevas acciones tiene un costo que el mercado está empezando a cobrar.
- En Nvidia, el riesgo de liderazgo ya no es solo reputacional: ahora incluye una demanda y la revisión del FBI. El reporte del 17 de noviembre es el próximo gran catalizador.
- Antes de comprar opciones sobre resultados, comparen el movimiento implícito con el histórico de cada acción. Esta temporada, las primas han estado infladas con frecuencia.
- El jueves reportan Nebius, Applied Materials y Cisco, tres termómetros de la cadena de infraestructura de IA.
✍️ Visión Sigma
El martes dejó una paradoja muy ilustrativa. Por un lado, la empresa que mejor representa la construcción física de la inteligencia artificial, CoreWeave, mostró que la demanda existe: más de US$130.000 millones en contratos firmados. Por otro lado, el costo del dinero sigue subiendo, y eso pesa sobre el modelo de crecer con deuda. La IA no tiene un problema de demanda; tiene un problema de financiamiento en un entorno de tasas altas. Esa distinción será clave en los próximos meses para separar a los ganadores de los que se quedan en el camino.
Mientras tanto, la Fed vuelve a ser protagonista. Que la probabilidad de una subida de 0,50 puntos haya aparecido de la nada muestra que la tolerancia del mercado con la inflación se agotó. En ese escenario, las empresas con flujo de caja propio tienen ventaja sobre las que dependen de los mercados de capital para seguir creciendo.
Para el inversionista en opciones, la temporada deja una lección constante: las primas suelen anticipar más drama del que finalmente llega. Con la volatilidad implícita alta, vender prima con riesgo definido y comprar protección con spreads sigue siendo una estrategia más eficiente que apostar por movimientos extremos.
