🔑 Tres puntos clave...
- 🏛️ La Fed mantuvo las tasas en 3,75%-4%, pero no por unanimidad. Dos miembros votaron por subirlas de inmediato, y eso deja diciembre abierto para una nueva alza.
- ☁️ Microsoft y Alphabet crecen con fuerza en la nube, pero el mercado premió al que generó caja. Microsoft sube cerca de 4% tras su reporte y Alphabet cae alrededor de 10%, pese a que Google Cloud duplicó sus ingresos.
- 🎯 Las opciones se quedaron cortas. Fortinet, ServiceNow y Alphabet se movieron mucho más de lo que el mercado de opciones tenía descontado, así que la volatilidad merece mirarse con lupa.
📊 Un miércoles de paciencia que terminó en verde
La jornada de ayer, miércoles 28 de octubre, fue de espera en Wall Street. Los índices abrieron con ganancias moderadas, impulsados todavía por el apetito por la tecnología que venía del martes. Hacia la mitad del día perdieron fuerza, porque los inversionistas prefirieron no tomar posiciones grandes antes de conocer la decisión de la Reserva Federal. Cuando la Fed confirmó la pausa en las tasas, sin anuncios que sorprendieran al mercado, las compras regresaron. El Nasdaq, que llegó a estar en terreno negativo, se recuperó y cerró el miércoles en 26.549,85 puntos (+0,27%).
El S&P 500 terminó la jornada con un avance de 0,28%, en 7.743,98 puntos, y el Dow Jones sumó 0,19% hasta 52.475,10 puntos. Para los tres índices fue la tercera alza consecutiva.
Por sectores, la energía lideró las ganancias del miércoles, mientras que los bienes raíces y los servicios públicos retrocedieron. Estos dos sectores son muy sensibles a las tasas, y el bono del Tesoro a 10 años se mantuvo por encima de 5%. Oracle, que subió cerca de 11%, le dio un empuje adicional a la tecnología.
Ese buen ánimo, sin embargo, no se sostuvo tras el cierre. Cuando Alphabet publicó sus resultados, los futuros del Nasdaq 100 cayeron cerca de 0,85% y los del S&P 500 alrededor de 0,3%, mientras los del Dow quedaron prácticamente planos. Esa reacción anticipa una apertura de jueves con presión sobre la tecnología. El Nasdaq sigue 3,8% por debajo de su récord del 6 de octubre.
🏛️ La Fed pausa, pero con dos votos que piden más
En su reunión del miércoles, la Reserva Federal presidida por Kevin Warsh dejó la tasa de referencia en 3,75%-4%. La decisión se esperaba, pero llegó con una votación dividida de 10 a 2:
- Lisa Cook, gobernadora que nunca había votado en contra de una decisión, y Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland, pidieron subir 0,25 puntos porcentuales de inmediato.
- Warsh explicó que la “medicina monetaria”, es decir, el alza de septiembre, ya está funcionando, y reiteró que la meta de inflación sigue siendo 2%.
- También negó que las elecciones de medio término de la próxima semana hayan influido en la decisión.
- Además anunció un cambio de calendario: desde 2027 habrá menos reuniones con decisión de tasas, siete de ocho el próximo año y seis de ocho en 2028. Con menos oportunidades para mover las tasas, cada reunión pesará más.
💵 Bonos y dólar: el rendimiento del bono a 10 años, que es lo que paga el gobierno de EE.UU. por endeudarse a ese plazo, cerró el miércoles en 5,02%, con un leve aumento.
🥇 El oro terminó estable, cerca de US$4.068 por onza.
💡 Lectura en opciones: una pausa con dos votos a favor de subir no elimina el riesgo, solo lo aplaza. Las coberturas sobre índices con vencimiento posterior a la reunión de diciembre siguen teniendo sentido, sobre todo con una tasa a 10 años por encima de 5%.
☁️ Microsoft vs. Alphabet: misma nube, distinto veredicto
Ambos gigantes publicaron sus resultados al cierre del miércoles, y el mercado los juzgó de forma opuesta.
🟦 Microsoft superó las expectativas en casi todo:
- Ingresos de US$92.280 millones (+19%) y ganancia por acción de US$4,89, frente a US$4,72 esperados.
- Azure, su nube, creció 48% hasta unos US$33.200 millones. Es la primera vez que la empresa revela esa cifra en dólares.
- Su capex (gasto en infraestructura) fue de US$45.200 millones, por debajo de lo previsto.
- El flujo de caja libre, el efectivo que queda después de invertir, llegó a US$18.600 millones.
- Para el próximo trimestre espera que Azure crezca entre 49% y 50%.
🟨 Alphabet quedó por debajo de lo esperado, a pesar de una nube espectacular:
- Google Cloud creció 103% hasta US$30.710 millones.
- La publicidad, su negocio principal, llegó a US$82.010 millones, frente a US$83.500 millones esperados.
- La ganancia por acción fue de US$2,12, frente a unos US$3,02 esperados. Una pérdida contable de US$8.700 millones en sus inversiones, incluida su participación en SpaceX, le restó US$0,55 por acción.
- Su capex alcanzó un récord de US$51.400 millones, y el flujo de caja libre fue negativo en US$9.100 millones.
En las operaciones posteriores al cierre del miércoles, la acción de Alphabet perdió más de US$280.000 millones de valor de mercado.
💡 Lectura en opciones: el mercado de opciones descontaba un movimiento de ±5,3% para Microsoft y de ±5,7% para Alphabet. Microsoft se movió dentro de ese rango, pero Alphabet lo duplicó. Quien vendió volatilidad en Alphabet enfrenta pérdidas, mientras que las puts (opciones que ganan cuando la acción baja) compradas como cobertura cumplieron su función.
🎯 Oracle sube y el castigo tras los reportes se reparte
🟢 Oracle (+10,7%, cierre del miércoles cerca de US$144,5): en su Día del Inversionista prometió ingresos de al menos US$225.000 millones en su año fiscal 2030, lo que implica un crecimiento cercano al 35% anual. Lo que más tranquilizó al mercado, sin embargo, fue otra cosa: puso un tope de US$20.000 millones a la nueva financiación, repartido entre deuda y acciones. Ese era el temor que más pesaba sobre una acción que había caído cerca de 50% en 12 meses.
Los demás reportes del día tuvieron reacciones muy desiguales:
- 🔴 Fortinet (-25%): subió su guía de ingresos a un crecimiento de 20%, pero su margen bruto quedó corto. Ya había caído casi 6% durante la sesión regular.
- 🔴 ServiceNow (-17%): ganó US$1,00 por acción, frente a US$1,02 esperados, y su guía de ingresos para el cuarto trimestre quedó por debajo del consenso.
- 🟢 Chipotle (+7%): sus ventas en tiendas comparables crecieron 2,1%, frente al 1,5% esperado.
- 🟢 eBay (+4,5%) y KLA (+3,3%) superaron expectativas. KLA, fabricante de equipos para chips, citó la fuerte demanda ligada a la IA.
💡 Lectura en opciones: Fortinet descontaba ±11,3% y cayó más del doble. Cuando el mercado castiga un detalle como el margen, y no el titular, el movimiento implícito se queda corto. Las estrategias de rango, como el iron condor, sufren en estos casos.
🔎 Qué deben tener en cuenta los inversionistas
- 📌 El mercado premia la caja, no solo el crecimiento. Crecer 103% no alcanza si el flujo de caja es negativo. Vale la pena revisar el flujo de caja libre de las posiciones tecnológicas, no solo sus ventas.
- 📌 Ojo con el Nasdaq. Alphabet pesa mucho en los índices, y su caída puede arrastrar a los ETF tecnológicos (fondos que cotizan en bolsa), aunque Microsoft amortigüe parte del golpe.
- 🎯 La volatilidad implícita tiende a desinflarse después de los resultados. Una vez pasa el reporte, las opciones suelen abaratarse porque la incertidumbre desaparece (el llamado IV crush). Comprar opciones caras justo antes de un resultado sigue siendo arriesgado.
- 🏛️ Diciembre es una fecha real de riesgo. Con dos votos a favor de subir y el bono a 10 años por encima de 5%, los activos más sensibles a las tasas, como bitcoin y las tecnológicas de alto crecimiento, siguen expuestos.
- 📅 Amazon reporta hoy y será la próxima prueba de la tesis de “IA que paga”. Si su nube AWS repite el patrón de Microsoft, el golpe de Alphabet puede quedarse como un caso aislado.
✍️ Visión Sigma
El miércoles dejó una señal clara: la fase de “gastar en IA a cualquier costo” terminó. Microsoft gastó menos de lo previsto y vendió más. Oracle subió por prometer que se financiará con límites. Alphabet, con la nube que más crece del sector, fue castigada por quemar caja. El mercado ya no paga por la promesa, sino por la disciplina con la que se ejecuta.
En el corto plazo, esto genera dispersión: ganadores y perdedores muy marcados dentro de un mismo sector. Es un terreno fértil para estrategias con opciones que aprovechan movimientos amplios, más que para apuestas al índice completo. En el largo plazo, la caída de Alphabet no cambia su posición competitiva. Google Cloud creció 103% y su backlog, los contratos firmados pendientes de cumplir, sigue siendo enorme. Para el inversionista paciente, las caídas por ruido contable suelen ser oportunidades, siempre que se entre con disciplina.
Del lado de la Fed, la pausa es solo temporal. Con la inflación aún lejos de 2% y menos reuniones por delante, cualquier dato de inflación pesará el doble. La reflexión para el inversionista es sencilla: en un mercado que cobra caro las sorpresas, saber cuánto movimiento ya está descontado vale tanto como acertar la dirección.
